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社融增量创新低,结构不佳——7月金融数据点评
发布日期:2022-08-22 20:05    点击次数:178

  【银行】社融增量创新低,结构不佳——7月金融数据点评

  事件:7月社会融资规模增量7561亿人民币,前值 51700亿人民币。新增人民币贷款 6790亿人民币,前值 28100亿人民币。M2货币供应同比12 %,前值 11.4%。

  1、社融创6年新低。7月存量社融规模334.9万亿元,同比增长10.7%,较上月回落0.1个百分点。新增社会融资规模7561亿元,较上年同期少增3191亿元,创6年新低。主因经济复苏基础不牢,叠加停贷、村镇银行等金融风险事件冲击,打乱房地产销售复苏节奏,实体经济有需求不足。

  结构上,表外融资、政府债券的支持力度边际减弱,信贷再次转为拖累。1)表内信贷再度转为少增。社融口径新增人民币贷款4088亿元,同比少增4303亿元;2)表外融资表现平稳,延续回暖。7月表外融资减少3053亿元,同比少减985亿元。其中,新增未贴现票据同比多减428亿元,信托贷款少减1173亿元,委托贷款多增240亿元。3)政府债券融资同比小幅多增。7月政府债券净融资3998亿元,同比多增2178亿元,环比大幅回落1.2万亿元。主因国债冲量和低基数效应。4)直接融资少增。7月企业债券净融资734亿元,同比少增2357亿元,股票融资1437亿元,同比多增499亿元。

  2、信贷大幅回落,企业端与居民端表现均不佳。7月新增人民币贷款6790亿元,同比少增4010亿元。

  企业贷款少增,短贷多减、中长期贷款少增,票据冲量。7月新增企业贷款2877亿元,同比少增1457亿元。短期贷款、中长期贷款、票据融资同比分别多减969亿元、少增1478亿元、多增1365亿元。企业短贷、中长期贷款回落,票据冲量明显,实体经济融资需求不足。

  居民贷款方面,短贷多减,中长贷仍待改善。7月居民贷款增加1217亿元,同比少增2842亿元。其中居民短贷减少269亿元,同比多减354亿元,主因居民消费需求不足;居民中长期贷款增加1486亿元,同比少增2488亿元。主因停贷等信用事件冲击,居民担忧期房烂尾风险,打乱房地产销售复苏节奏,进而影响房地产信贷投放。

  3、M1、M2增速继续提高, M2与社融趋势再次倒挂。M2增速12%,M1增速6.7%,分别较上月上升了0.6、0.9个百分点,社融与M2趋势继今年5月后再次出现倒挂。从结构来看,1)企业存款减少1.04万亿元,同比少减2700亿元。居民存款减少3380亿元,同比大幅少减1.02亿元。主因季节性因素和低基数效应。2)财政存款增加4863亿元,同比少增1145亿元。因7月下旬国开基础设施基金、农发基础设施基金已完成首批项目资本金投放,释放基础货币,提振M2。3)非银金融机构存款增加8045亿元,同比少增1531亿元。因A股震荡行情,居民和企业存款搬家积极性不足,居民和企业的投资意愿相对谨慎。

  货币政策宽信用发力,银行负债成本降低为LPR打开下降空间。在资产端,央行强调发挥LPR改革效能和指导作用;在负债端,降低银行成本,权益端,鼓励拓宽银行资本补充渠道,鼓励银行信贷扩张的意愿和能力。当前银行板块静态PB仅0.49,建议关注区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行,关注宁波银行(行情002142,诊股)、成都银行(行情601838,诊股)。

  风险提示:疫情反复扰乱复苏节奏,房地产硬着陆,政策对冲力度不足。



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